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【双学位论文】关于我国集合投资规制制度的统合规制分析(论文资料)

星级: ★★★★★ 期刊: 《旅游纵览·行业版》作者:刘 峥浏览量:4066 论文级别:优质本章主题:理财产品和金融原创论文: 5156论文网更新时间:11-02审核稿件编辑:Tony本文版权归属:www.5156chinese.cn 分享次数:3578 评论次数: 4813

导读:怎么写作好理财产品和金融相关方面的论文。本篇我国集合投资规制制度的统合规制分析中的相关论文格式范文字体希望会对你的写作带来参考帮助以解你的写作忧愁。

随着证券投资基金近年来的兴起和发展,各金融机构陆续根据自身特质发行了很多不同类别的集合投资产品.但规范此类产品的现行立法仍存在很大程度的缺漏,不利于明晰当事人之间的权利和义务,实施充分有效的监管.应借鉴国外横向规制的经验和实例,以统和规制为原则,合理界定集合投资的规制范围和内容,构建合理可行的集合投资法律规范体系制度.

金融市场的发展促使公众投资呈现出多样化需求的发展趋势,催生了多元化的融资方式和不同类型的集合理财产品的产生和发展.在传统的直接融资(股票、债券等)和间接融资(储蓄)之外的第三类投资产品__集合投资产品,也成为投资的重要手段.在私募基金和民间金融中,存在大量可以被视为市场型间接金融的集合投资性质的融资形态.面对理财产品的多元化和复杂化,我们应借鉴国外已有经验,采取抽象概括化的集合投规制体系,把处于我国现有金融法律规范体系之外的新型金融产品归入体系内部,构建统合规制的“市场型间接金融”(intermediated market transactions)体系.

在英、日、韩等国已有比较先进完备的经验证明此类“市场间间接金融”是经济发展转变之际的一种具有创新模式的新型金融方式.在我国,此类“第三金融”也成为很多中小企业融资的新兴手段.很多具备一定创新能力、信誉度和经营能力良好的民间企业存在融资难的困境,此时可以通过基金、信托公司等金融 机构的介入,使民间企业获得大量闲散资金的集中投资,从而助其拓展融资渠道、扩大生产规模、提高经营利润.

一、集合投资的基本理论

(一)基本内涵

集合投资是指把众多小额投资者提供的资金集合起来形成集合性资产,委托给专业的投资机构作为资产管理人进行管理和运作,并由双方事先约定受益方式,由受委托的专业投资机构将集合起来的资金投资于股票、债券等有价证券或其他事业,并按照双方约定的受益方式分配利润和损失的一种投资方式.集合投资工具包括以公司、合伙、信托等组织形态在内的各类公募、私募基金等金融产品.简单来说,集合投资即投资者通过投资工具把集中在一起的资金委托专业机构进行投资并由此获得收益的行为,它是间接投资的一种形式.“投资工具的形式根据其设立国的法律而有所不同,可以是公司形式、信托形式或者某种合同安排形式.”

各国对此有着不同的名称和组织形式.美国和澳大利亚称之为“共同基金”,英国和我国香港地区称之为“单位信托”,我国台湾地区则称之为“证券投资信托”.国际证监会组织(International Organization of Securities Commissions,简称IOSCO)将以上这一类投资方式统称为“集合投资计划”. 由于集合投资计划涉及内容复杂广泛,且发展变化迅速,各国立法很少有直接对其采取概念性界定的定性方式,多采用一定的立法技术处理,使之适应不断发展变化的外延和特质.集合投资计划(Collective investment scheme)最早出现在英国制定于1986年的《金融服务法》(The Fanancial Service Act,FSA)第75条第1项中. 日本在2006 年进行了大规模的立法改革,在整合和吸收《投资顾问业法》、《金融期货交易法》的基础上修改了《证券交易法》,并在《金融商品交易法》第2条第2款第5项中对“集合投资计划”进行了概念性的规定.2009年2月,韩国《关于资本市场与金融投资业的法律》(简称《资本市场法》)开始实施,在此法中比较详尽的规定了关于集合投资的相关问题.引入了集合投资法的概念,在第 6 条“金融投资业”中对“集合投资”做了定义,还在第五章中专门对集合投资机构作出了规定.

集合投资计划的构成要素包括以下几点:1。投资者需以金钱出资形成集合资产,即“集合投资计划份额”只能以金钱构成.2。由资产管理人开展事业.出资的金钱需被用来进行投资或从事其他某项事业,以此谋取利润.3。所获得的收益和利润分配给投资人.出资人必须可以获得出资份额以外的财产或收益分配.4。出资人支付给资金管理方一定的投资管理费用.集合投资计划本质上代表的是投资者的利益,受委托的专业管理机构通过出资获得的利润和利息都要归属出资人所有,而受委托方则收取一定佣金.5。 不受投资人的日常指示.募集的资金具有一定的独立性,投资者和资金需求者之间不存在直接的法律关系.

二、我国规范集合投资法律制度的必要性和急迫性

(一)我国关于集合投资的发展现状及存在问题

将单一的投资方式转变为集合型投资方式可以极大推动金融形态从传统型间接金融向市场型间接金融转变.当前,我国金融市场发展迅猛,宏观经济政策和货币政策不断调整,资产流动化增加,证券化业务不断扩大,市场型间接金融也得到了飞速发展,具体体现在证券投资基金、私募股权投资基金、信托公司、保险公司、社保基金等各类机构的理财产品的发展壮大和变化更新上.私募基金在近几年迅速发展,其规模已超过公募.而具有公募性质的理财产品依托银行、证券公司等各种大型金融机构的基础优势地位,已经显现出间接融资市场化的典型意义.因此,在当前金融背景下,导入市场型间接金融势在必行.

在我国各类公募、私募理财产品飞速发展的同时,相关法律法规和监管体系明显没有跟上步伐,出现了法律法规条理不清、体系不明、环境恶劣等问题,而各类具有集合投资性质的理财产品更是严重滞后.主要存在以下几个方面的问题:

法律关系模糊,规则体系混乱.理财产品的规范首先要求我们明确其相应的法律性质,之后进而明确各种理财产品相应的监管机关和各监管机关之间权力的协调问题,以及怎样才能在合理划分各方职能、各司其职各尽其责的基础上同时避免监管真空和监管缺位等.在法律上,信托公司的集合资金信托计划已被明确为信托法律关系.而对于其他各类理财产品的法律性质,理论界和实务界一直没有定论.这就给各地司法机关审理此类案件带来了很大难度和不确定性,定性的不同导致司法实践出现了混乱的局面.笔者认为,从本质上来说,大部分理财产品都可以被认定为信托法律关系.

缺乏统一的监管规范.我国目前已经形成了银行业、证券业、保险业、信托业等金融行业在理财业务领域业务交叉、共同竞争的格局,但分业经营、分业监管仍然是我国的金

理财产品专业双学位论文怎样写
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融经营和监管的基本模式.由此可能产生不同监管部

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门对相同问题采取不同监管标准和监管规则,宽严标准和强弱力度明显不同的问题.同样的金融产品可能要接受不同部门的不同标准的监管,进而形成竞争环境不公平的严重问题.可能在目前我国金融市场还不够发达的格局下,这个模式尚且有其运行空间,但从我国金融市场的长远发展来看,“分业”模式非常不利于理财产品乃至整个金融市场的长期发展.相应的,集合投资产品市场缺乏统一监管会导致金融机构和投资者关系失衡等问题,金融机构的强势地位会阻碍保护投资者合法权益的立法目的的实现.

集合性质理财产品的金融消费者保护问题严峻.首先,金融机构与投资者之间本身就存在严重的地位不等和信息不对称等问题,金融机构利用其优势地位进行的很多不当行为都会导致投资者因一时冲动或不明真相等原因而进行过度投机或购买与其风险承受能力不匹配的产品等非理性行为.而在实践领域,近年来也出现了很多集合投资性质的理财产品侵害投资者合法权利的案件,比如华夏银行私卖理财产品致使客户遭受巨额亏损事件,中信银行因理财产品身陷诉讼风波案件,金新信托涉嫌欺诈的挤兑事件,跨境理财的内地投资者购买星展银行(香港)KODA(Knock Out Discount Accumulator)理财产品巨亏事件,保险公司投资连结保险等投资理财保险纠纷频发等,这些案件引发了广泛关注,也促使我们对这一问题关注度的提升. 投资者权益遭受重大损害,不仅仅影响的是投资者自身对证券市场的信心,也影响着整个金融市场的秩序和市场功能价值的实现,金融机构自身利益也会因此受到侵害.这一切都昭示着构建市场型间接金融的法制之路的急迫.

(二)我国引入集合投资计划的意义

促进“机构性监管”向“功能性监管”模式的过渡和转变目前为止,我国一直采用的都是分业监管的模式,这是与我国金融业分业经营的状况相适应的.由于理财产品大都是按照行业来划分的,相应的法律法规也体现了较强“机构性监管”特征,大都采取按照金融机构的类型分别设立监管机构加以管理的方式. 机构性监管虽然具备一定的历史适应性和合理性,却也存在明显劣势.由于不同监管部门监管规则的差异,针对性质相似的集合类理财产品却可能适用不同的监管法规和监管途径.这就可能产生金融机构在开发集合性理财产品时存在法律适用模糊、可以通过某些主观选择逃避相对严格的监管规则适用等问题.2013年底开始进行至今的《证券法》修改工作对“功能性监管”的呼声很高,而在集合投资计划的问题上,通过对集合投资计划的概括性规定统和各方规定,以功能性监管为原则制定新的监管规则,根据金融产品的性质和功能来制定统和性的监管规则,而忽略其发行主体和不同行业的差异,对协调不同监管部门之间职责更好的实现、避免监管资源的浪费、塑造平等的监管环境意义重大.

(三)填补金融创新领域的监管漏洞,防范新型金融产品的潜在风险

我们一直提倡金融创新,在实践中,随着金融市场的进一步开放和发展,各种新型金融产品更是层出不穷,而在配套监管规则方面,还存在统一和灵活宽泛度的欠缺,产生了一些立法滞后问题和监管空白区域.例如,近年来私募基金发展势头迅猛,风险投资基金、私募股权基金、以及一些民间融资形态等形成了一些微观风险和系统性风险.直至2012年《投资基金法》修订,才正式将私募基金作为“非公开募集基金”的形式写入立法,但仍存在PE基金的募集、投资和退出行为等方面法律规定受阻未能写入的遗憾.而通过对集合投资计划的导入对各类新型金融产品进行概括性规定,则可更好的填补此类相关金融创新产品监管的空白,对金融市场健康稳定发展大有裨益.

另外,从长远来看,我国应顺应国际金融市场发展的大趋势,对市场型间接金融实行横向规制.当前我国各类具有集合性质的金融产品数量和种类都已非常丰富,而监管层面上则存在各种金融产品法律性质不够明确、法律关系界定不清、纠纷频发、投资者维权困难、监管机构监管职责不明等问题.因此,对集合投资计划进行市场准入、具体交易、信息披露、投资者保护等方面的概括性规定,对于实 融市场统合规制的艰巨任务可以起到一定的催化作用,并为构建我国的金融服务法体系打下坚定的基础

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三、关于构建我国集合投资法律规制的初步构想

我们应该以统合规制为基本原则.借鉴英、日、韩等国家金融监管一元化、对集合投资等金融商品进行统合规制的立法改革的基本思路,尽快改革分业监管的模式.理论界早就有学者指出,统合监管是我国适应经济全球化,建立国际金融中心,提升国际金融监管竞争力的最佳选择. 实务界也一直呼吁,对于相似的理财产品,尤其是其中风险较高的理财产品,应该统一不同行业的监管标准,进行统合监管.

在导入集合投资计划的规制模式方面,提出以下几点具体建议:

对《证券法》的修改中关注此问题,并出台《金融产品管理办法》,形成相对完善的金融产品横向规制体系.2013年12月10日全国人大财经委正式启动最新一次的《证券法》修改工作,目前《证券法》的修改仍正在积极推进中.首先可以在我国金融产品领域的基本法——《证券法》中填补集合投资计划的相关规定,以抽象概括化的方式规定集合投资计划的基本概念,并进行典型示范意义的列举.其次,在配套的部门规章方面,应由国务院出台《金融商品管理办法》.2012年1月1日,我国银监会印发的《商业银行理财产品销售管理办法》开始施行.在金融产品逐步走上混业经营、集合投资等新型理财产品飞速发展的形势下,我们应着手制定统一规范金融产品的管理办法,对集合投资计划进行具体说明和规制.

可考虑制定专门的《金融产品销售法》和《金融产品监督管理条例》.2012年修订的《证券投资基金法》在创新基金管理人制度、强化基金从业人员诚信义务、加大对基金持有人权益保护力度、创新行政监管机制、夯实夯实行业自律机制、增设基金业 机构等方面有了很大的突破和创新,最为重要的是确认了私募证券投资基金的合法地位.但是,私募股权投资基金仍未能作为专章写入新法,私募股权投资行业的很多问题仍处于无法可依的状态.若能大幅拓宽《证券投资基金法》的调整外延,将之改为《投资基金法》,则可比较理想的实现涵盖整个投资基金领域的规制模式.但是,在我国目前的相关法律格局和监管机关的权限部署下,实现统一监管难度很大.结合我国现状,可先出台《金融理财产品监督管理条例》.由国务院法制办协同银监会、证监会、保监会等监管机构对集合投资计划的相关问题进行统一界定,以此作为集合投资类理财产品的基础规定和兜底条款,并对各类金融机构发行销售各类公私募融资计划和理财产品等的销售规则等进行规范,重点对金融商品的适合性原则、损失风险的说明以及损害赔偿责任等加以明确.

时机成熟时,制定我国的《金融产品交易法》.从长远来看,针对我国当前理财产品市场存在的诸多问题,在修改和完善我国《证券法》和《投资基金法》的基础上,对投资性金融产品进行有机整合和统合规制,最终形成我国统和规制金融投资产品的《金融产品交易法》,是能够对我国金融商品领域进行最完整规制的理想模式.在《金融产品交易法》中统合规制市场型间接金融的相关问题,对集合投资作出系统化的明文规定,对进一步规范和繁荣我国的理财产品市场和资本市场,有效保护金融投资者的合法权益,推动和促进整个金融市场的发展意

我国集合投资规制制度的统合规制分析
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义重大.

(作者单位: 财经大学)

[ 参考文献 ]

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