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【 论文】浅议私募股权及天使资本对创业板市场IPO抑价的影响差异分析(论文范文选题)

星级: ★★★★★ 期刊: 《中国市场·城市研究方向》作者:刘杨浏览量:4194 论文级别:优质本章主题:股权和天使原创论文: 5156论文网更新时间:01-06审核稿件编辑:Curitis本文版权归属:www.5156chinese.cn 分享次数:1576 评论次数: 7877

导读:股权和天使方面的论文怎么写。此篇私募股权及天使资本对创业板市场IPO抑价的影响差异分析优秀范文供大学生们写作这类毕业论文参考阅读,希望文章中某参考文献为论文会对你的论文写作能有帮助。

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[摘要]本文主要对私募股权、天使资本对创业板市场IPO抑价的不同影响,从私募股权和天使资本两个方面进行详细的论述,其主要内容有:通过私募股权机构,相关人员要明确地认识到股权投资市场的周期性规律.然后在创业板企业发展中,要优先考虑天使资本,进行股权融资,从而发挥最大的作用.最后,监管机构要加强引导,鼓励私募股权机构理性分析投资对象并进行长期投资.通过这些内容,相关人员能够更加明确两个内容对IPO抑价的影响,企业能够科学决策,更好地促进企业发展.

[关键词]私募股权;天使资本;IPO抑价

[DOI]10。13939/j。cnki。zgsc。2015。35。047

1创业板市场的IPO抑价现状

每家上市公司都会整理招股情况,收集相关数据.私募股权资本持股司的IPO抑价率普遍比较高,这种情况并不是因为逐名效应的影响,而是因为公司在股权融资时的逆向选择.在分析天使资本时发现,这种情况并不会对IPO抑价率产生影响,主要原因是其投资的公司质量比较高,与真实的股权融资需求相比不需要进行逆向选择.

2私募股权投资对IPO抑价的影响

一些研究人员认为在公司发展中,风险资本具有信息披露和认证的作用,通过这种方式可以降低企业上市的融资成本,从而减少IPO抑价.这种说法得到了一些公司及从业人员的支持.随后,相关学者提出了逐名假说,分析风险资本具有一定发生概率,在资产增值比较严重和资本回收的巨大压力下,一些动机没有发育成熟的公司,就会被迫埋入IPO市场,造成VC持股企业出现较好的抑价水平,影响公司的生产经营模式[1].

这种说法得到了当时很

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多学者的支持,认为这种逆向选择的假说具有一定意义.创业企业家与风险资本家之间,如果没有拥有一致的信息,那么会导致企业得不到有效的发展,在制定发展方向时,会出现一些问题.这种情况主要表现为企业家与风险资本家在 问题上,风险资本家无法选取较好的企业,风险较高,盈利水平不明显,创业企业家缺乏实力,导致市场上的抑价率比较大.

与国家的发展情况相比,我国对企业IPO的理解比较少,关于私募股权资本对其的影响更是匮乏[2].所以在分析中,主要是通过之前的历史分析,进行定量研究.例如一些研究人员在风险投资研究中,发现其在市场中具有一定认证功能,但是这种情况曾在美国出现,在我国并没有显示出这个功能.在内地资本市场分析中,风险投资并没有消除IPO抑价,使上市费用降低,增加企业研发投入等,而是在长期的经营生产中,明显增加股价收益.

据此,可以提出以下假设:

H1:在创业板市场中,私募股权资本

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持股企业的IPO比较高,单纯依靠私募股权机构无法达到认证的目的.

H2:在创业

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板市场中,私募股权资本能够促使企业的IPO抑价率提升,这种情况出现的主要原因是逐名动机存在.

H3:在创业板市场中,私募股权资本能够促使企业的IPO抑价率提升,还有一种情况是因为私募股权资本时有逆向选择效应.

在创业板市场中,有比较明显的热销现象,在一定程度上促使PE机构放弃一些价值投资理念,逐渐变为短期投资的Pre-IPO形式.相关人员分析PE机构并不会详细分析其他企业入股质量,也不会对持股企业的专业治理水平进行改善,在这一过程中,企业的治理水

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平得不到提升,无法发挥与国外同行业的认证作用.在创业板中,国内的PE机构成立的时间比较短,所以持股单位应缩短基金实现的时间.PE机构近年来流入了很多热销和资金,这种情况在一定程度上增加了机构的非理性投资,所以工作人员应该激励一些资质较差的企业进行逆向选择.

3天使资本对IPO抑价的影响

针对天使资本对IPO抑价率的影响,很多学者普遍认为,天使投资者更加重视投资收益,所以天使持股的企业在上市,会更加努力的与承销商进行谈判,将抑价下压.一些研究人员认为,天使投资者有较好的企业筹划上市和识别能力,所以最重要的工作是推动一些年轻的企业上市,并对选择效应进行有效控制,从而更好的分析天使持股对抑价率的影响.

在实际操作中,天使投资者具有比较明显的作用:

一是在创业初期阶段,天使投资者的投资积极性比较高,而这个阶段也是大部分创业企业家最困难的阶段,所以天使资本对被投资的企业来讲,有非常关键的作用,能够决定成败,更好的实现企业管理和经营.

二是在企业发展中,天使资本与PE机构有一定区别,这些人掌握的资金几乎都是自有资金,并没有委托和 等问题,所以没有筹集和后续的资金压力.天使资金的投资者考虑的是投资利益的最大化,并不是最大化的管理,所以从某种程度上来讲,天使投资者与创业的企业家,利益相一致.

三是在国外一些调查研究中,一些PE机构,在应对基金持有者时,有一定压力,所以会在投资前进行大量的筛选和调查,严格控制投资的风险,主要手段就是通过很多复杂的合约,这种方法能够为基金持有者带来较好的信誉.天使投资者一般通过投资项目“事后”积极主动监督控制风险,然后依靠创业企业家的信任和关系进行治理.

在分析中发现,天使投资者与PE机构的投资周期、投资目标和融资渠道不同,这个过程并没有逐名的动机,所以进入资质平庸企业的逆向选择的可能性比较小.从另一个角度来讲,在同行业的发展中,天使投资者仍然处于发展的初期阶段,所以在理性分析和发挥作用上比较欠缺,经常会受到创业板市场的热销影响,无法应用认证作用,基于此,可以提出以下假设:

H4:针对没有实行私募股权和天使资本的公司,天使资本持股不会对被投资企业的IPO抑价率产生显著影响.

4结论

通过上文可知,私募股权和天使资本对创业板市场的参与者和监管者有重要的意义,首先针对创业企业,在选择股权融资时,要优先考虑天使资本,从而发挥更大的作用;其次,针对私募股权机构,相关人员要明确地认识到股权投资市场的周期性规律;最后,监管机构要加强引导,鼓励私募股权机构理性分析投资对象并进行长期投资.在实际应用中,IPO抑价率有一定局限,无法较好的衡量创业板上市企业进行股权融资的成本情况.但是这种融资成本不仅仅包括首日抑价率,还有其他指标和影响因素,所以我国较短的创业板历史中,数据的限制会影响实证效果,需要相关人员进一步完善.

[ 参考文献 ]

1、股权众筹 万元「天使」实验 因在淘宝上卖股权而获得“众筹第一人”称号的朱江近来不再继续以相同的方式 自己新项目的股权,他的新尝试是与一家去年底成立的股权众筹平台“原始会”合作,向一些相对“定向”的投资者发起股权邀请。尽

2、中关村要成为全球股权众筹中心 中关村管委会主任 郭洪 “天使投资+ 合伙人制+ 股权众筹”成为今天中关村主流的创业模式。 目前中关村活跃着1 万多名天使投资人,他们中有不少是269 家上市公司的高管或中层。越来

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