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【函授论文】简谈游泳池难载航空母舰(论文范文题目)

星级: ★★★★★ 期刊: 《产权导刊》作者:魏雅华浏览量:4790 论文级别:优秀本章主题:股市和市盈率原创论文: 5156论文网更新时间:12-14审核稿件编辑:Ira本文版权归属:www.5156chinese.cn 分享次数:4434 评论次数: 496

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2014 年9 月21 日,中国互联网超级航母、电商巨头阿里巴巴在美国一飞冲天,轰动程度令人错愕不己.我们该不该反省,为什么中国最优秀的企业造福美国投资人,而中国的投资人不能从中受惠?

魏雅华(陕西电视台经济频道,西安710082

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京时间9 月20 日23 点,在经过漫长而难耐的等待之后,阿里巴巴终于正式迎来第一笔交易,开盘价为 92。7 美元.

首日的收盘价为93。89 美元,涨幅高达38。07%,总市值高达2314 亿美元,已可匹敌全球100 多个国家的GDP.这不仅告诉全世界,美国是如何地看好这个来自中国的互联网企业的未来,而且是如此的看好中国经济.阿里巴巴的这一声:“芝麻,开门! ”,成就了美国史上融资规模最大的 IPO( 首次公开募股).Twitter 去年IPO 募资20 亿美元,京东在IPO 中以400亿美元估值融资20 亿美元,而这两家公司在 IPO 时都尚未盈利.相比之下,阿里巴巴的利润率将近50%.

阿里巴巴在美国上市是福地,在中国上市是祸水

也许中国的投资人在得知阿里巴巴赴美上市的消息之初,甚至会有一种如释重负的感觉.要知道,这是一只远远超过“中石油” 的超级大盘股,如果在中国上市给贫血的中国股市带来的只能是灾难,如同蝗虫和旱灾一样可怕的灾难.

“问君能有几多愁,恰似满仓中石油”,6 年前的民谣至今还在中国投资人的耳边唱响,中国石油在中国股市上市,首发融资668 亿元人民币,定价48 元,使中国股市转牛为熊,成为引发本轮股市暴跌的导火索,使中国股市从6241 点跌到了1800 点一线.6 年后仍在2300 点一线艰难趔趄.这样的“世纪之套”.己让中国股市的投资者一遭被蛇咬,十年怕井绳.可看到了阿里巴巴在美国股市一飞冲天,很多投资者又在抱怨,为什么盈利能力如此之强的阿里巴巴要跑到境外去上市,不让境内的投资者分享成长的果实?

其实,中国股市投资人的感觉并没有错,可以想像,如果一艘航空母舰,开进了游泳池,对于航空母舰,对于游泳池,都是一场巨大的灾难,游泳池就会像鸡蛋壳一样被压碎,而航空母舰也会像一座山一样地轰然倒塌.积弱己久的中国股市,很难承受高达1。4346 万亿元人民币的巨额融资.中国股市历来“怕涨不怕跌”,中国股市从来不限制跌幅,而只限制涨幅,阿里巴巴能在这样的股市上市吗?

2007 年末沪深股市总市值曾有过突破32 万亿元的势头 , 而“中国石油” 在中国股市上市之后,中国股市转牛为熊,到2008 年底,中国股市总市值便缩水了20 万亿,可这样的现实,如此惨痛的损失,仍未引起监管层的警觉.

在他们看来,这不是财富的缩水,而是财富的转移,可一个股市的总市值显示着股市的水位深浅.

美国股市总市值在今年2 月为20。28 万亿元,中国股市与美国股市的数字相近,不同的是,前者单位是美元,后者是人民币.大海和游泳池就是美国股市与中国股市最大的区别.阿里巴巴在美国上市是福,在中国上市是祸,航空母舰应该属于大海.

美国上市全员持股共享造富神话,中国上市必先“清退员工股”

中美股市的上市规则表现截然不同.在美国的资本市场,造富神话比比皆是.“员工持股计划” 作为增强企业竞争力的长期激励机制,在国外上市公司中相当普遍.但是大多数国内A 股上市公司的员工,无法分享到资本红利.

美国的上市公司绝

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大部分是“全员持股”,实现共同富裕,皆大欢喜.虽然《招股说明书》没有指出具体持股员工数,但假若我们按50% 的员工持股计算,阿里持股员工总量约为1。1 万,阿里巴巴向美国证交会 (SEC) 提交的文件称,据多项员工激励计划,公司注册的在外流通股将多出6592 万余股.据阿里股票之前收盘价和文件列举的行权价计算,若当时售股,阿里员工将因此税前获益 41。6 亿元人民币.

而按照中国股市《证券法》及证监会相关规定,拟上市公司发起人不能超过200 人.对于公司来说,想要上市,必先清退“职工股”.在中国股市上市的公司企业员工,不可能与老板分享造富神话,发财的只能是老板.直至今年6 月,证监会发布《上市公司员工持股计划试点指导意见》,决定在上市公司中开展员工持股计划试点,但这也并不意味着全员持股.而且“试点” 到什么时候?没人知道,十年,八年都可能.难怪《人民日报》曾评论说“只摸石头不过河”.

美国股市场是优秀公司的孵化器,中国股市“圈钱”的猎场

在美国上市,不是IPO 的一锤子买卖,而是建立一个可持续使用的融资平台,给投资者以分享这些公司成长的空间和机

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会,使市场进入良性循环的过程.从总体融资环境看,美国对于互联网公司普遍看好,给予高估值.阿里巴巴IPO当日市盈率为58。32 倍,如此之高的市盈率在中国股市是不可思议的,同日,腾讯的市盈率为57。77 倍,而百度的市盈率为40。45 倍.美国股市并不认为估价偏高,却仍觉得还有很大的上行空间.而2014 年,中国股市的平均市盈率只有10 倍,中国盈利能力最强的银行股平均动态市盈率只有让人羞于启齿的4。13 倍上下.在国内上市的16 家银行股票,绝大多数都已跌破每股净资产值.向来怕涨不怕跌的中国股市,2008 年发起了“屠牛行动”,理由是,平均市盈率超过了30 倍,泡沫泛起,仅仅2009 年一年.中国股市的总市值便蒸发了20 万亿元,使得本来有可能成为深水港的中国股市,变成了游泳池.

如果说美国的资本市场是优秀公司的孵化器.中国股市基本上就是“圈钱” 的狩猎场.中国股市很多公司上市之日即已将其未来价值透支套现,挂牌之时可能就是其价值的历史最高点.

中国股市的牛市应该始于自我反省

2014 年第三季度病殃殃的中国股市场突然发力,上证综指涨幅超过14%,独步全球主要股市.截至9 月30日收盘,上证综指和深证成指分别在三季度录得14。62%、9。94% 的涨幅.上证综指创出 2009 年4 季度以来最大单季涨幅,深证成指创出2013 年3 季度以来的最大单季涨幅.2014 年的中国股市牛市行情,可以确认炒楼的大军在涌入股市.熊了6 年的中国股市,终于牛了一回.但欣喜之余,我们应该好好反省一下,中国股市与国际上的差别.如果依旧是将自己作为一个游泳池,既无法招来真正的航空母舰也会有可能出现“蒸发” 而水干鱼尽的可能.熊与牛只是短期

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的现象,只有成为真正的大海才能有更广阔的空间任人遨游.舍弃“圈钱” 的短视目光,中国股市也才能真正成为一个规范的资本市场.

( 作者为陕西电视台经济频道资深财经评论员)

[ 参考文献 ]

1、上市公司盈余管理幅度、方向与高管薪酬——来自沪深股市的经验证据(1 国家审计署 审计科研所,北京 100086;2 新疆财经大学 会计学院,新疆 乌鲁木齐 830012 )内容提要:本文以沪深两市2002年—2009年上市公司为研究对象,考察了高管层总

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