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【中专论文】关于家族企业CEO更替与业绩敏感性(论文范本)

星级: ★★★★ 期刊: 学术作者:武立东 王振宇 薛坤坤 浏览量:6143 论文级别:优质本章主题:企业检验原创论文: 5156论文网更新时间:审核稿件编辑:Robert本文版权归属:www.5156chinese.cn 分享次数:1943 评论次数: 3513

导读:家族企业CEO更替与业绩敏感性是一篇属于企业检验的论文开题,免费分享给每一位正在论文写作的学生们阅读参考。

摘要:文章揭示了家族企业中CEO更替与业绩之间的关系,以及不同家族涉入方式对这一关系的调节作用.以2004年至2016年沪深两市A股上市的家族企业为样本,检验家族通过股权、董事会和管理等涉入方式,对CEO更替相对业绩敏感性这一治理机制的调节作用.研究结果显示,较差的业绩会增加CEO更替的可能性,而较高的家族直接持股比例较高以及家族成员担任董事的比例则会强化这一关系.进一步的研究显示,只有当非家族成员担任CEO时,上述的机制才会发挥作用,说明家族成员担任CEO时依然存在较强的“堑壕效应”.文章扩展了家族参与公司治理的具体机制的相关研究,对家族企业向职业化经营转型从而完善公司治理具有一定的启示意义.

关键词:CEO更替业绩敏感性;家族涉入;代理问题;治理机制

一、引言

已有研究通常关注家族涉入作为一种治理机制对组织行为和组织产出的影响,而忽略了家族涉入对其他的公司治理机制的影响,本文中我们尝试对这一问题进行初步的探讨.在公司治理中,CEO更替相对企業业绩的敏感性是一种重要的治理机制,那些经营业绩较差的CEO通常会遭到解雇,因此会激励经理人更加勤勉尽责(Coffee,1999).在家族企业中,CEO变更决策的重要性相对于非家族企业更高,因为家族的参与会导致其决策过程呈现出复杂的特征,而且通常涉及到家族企业代际传承这一重要议题.因此,我们尝试探讨家族涉入对CEO更替业绩敏感性的调节作用,从而分析这种家族企业特有的治理机制对其他治理机制的影响.

本文可能的贡献有以下几个方面.首先,本文丰富了CEO更替与业绩敏感性这一治理机制在家族企业中的应用,为理解家族企业CEO更替的特征提供了更多的发现.其次,丰富了家族企业不同治理机制之间相互作用的研究.通过探讨家族涉入对CEO更替业绩与业绩敏感性的调节作用,对理解家族企业复杂的治理结构特征有一定的帮助.最后,通过对家族涉入这种治理机制的研究,我们揭示了其发挥治理作用的具体情境,为家族企业完善公司治理机制起到一定的启示作用.

二、理论回顾与假设提出

1。CEO更替与业绩敏感性.CEO更替及其与企业业绩的敏感性是一种重要的公司治理机制,关系到公司是否可以有效地解决两类代理问题:一个是高层管理者和股东之间的利益冲突导致的管理层“堑壕效应”;另一个是控制股东和中小股东的利益冲突导致的“隧道效应”.因此,对CEO更替与企业业绩之间关系的研究一直以来都是公司治理领域关注的焦点.

根据Coffee(1999)的观点,成功的公司治理体系会用解聘的方式惩罚那些带来不良业绩的管理人员,这一假设也被许多国家上市公司的实证研究所证实(Gonzálezetal。,2015).然而,一些学者认为环境会影响公司治理机制的有效性,其中国家整体范围内的投资者保护是影响企业层面治理的重要因素.DeFond和Hung(2004)发现,当一个国家拥有较好的机构来支持相关法律的实施时,会提高CEO更替和不良业绩之间的负向关系,而在法律执行力度较弱的国家中CEO更替与业绩无关.

根据世界银行历年发布的《全球营商环境报告》显示,我国企业面临的经营环境处于中等水平并逐渐改善,而且我国家族企业通常具有较为集中的股权结构,握有控制权的股东通常更有动机和能力去惩罚CEO,从而帮助解决企业内部的代理问题(Fama&Jensen,1983;Jensen&Meckling,1976).根据我国已有研究,CEO更替与业绩敏感性这一机制在民营企业中的作用更为明显.Chang和Wong(2009)以及Shen和Lin(2009)发现,当企业利润为负时,较差的业绩会导致更高的CEO离职率,而利润为正时这一关系不显著,而这种关系在民企中要比国企体现得更为显著.

因此,我们预期在我国家族企业中CEO更替和业绩之间存在负向关系:

假设1:当企业业绩较差时,CEO更替的可能性会提高.

家族企业CEO更替与业绩敏感性
企业检验论文开题

2。家族涉入的调节作用.一些家族会通过股权、董事会和管理层等方式参与到企业中,有些家族则很少在这些维度中参与(Villalonga&Amit,2006),而家族涉入的方式和程度会影响家族企业中的代理问题及其治理结构.

当家族通过股权涉入公司时,股权比例的变化会影响大股东和中小股东的代理冲突.当股权集中度较高的情况下,容易产生大股东侵害小股东的行为(Claessensetal。,2002),其中最常见的情形就是大股东的“隧道挖掘效应”,即大股东利用与市值不同的价格转移资产和利润(Johnsonetal。,2000).而这通常需要CEO在公司内部的配合,一项案例研究就发现CEO为了满足控制家族的红利要求而出售公司的战略性资产(DeAngelo&DeAngelo,2000),因此,家族可能会因私利攫取的需求而对那些业绩较差的CEO持宽容态度.已有研究也发现当股权集中于单一股东手中时,CEO更替与业绩之间关系的敏感性较低(Volpin,2002).

然而另一方面,较高的股权集中度会提高对CEO的监督能力(Kuo&Hung,2012),而当家族持有的股权比例较高时,较差的公司业绩通常会导致家族财富的巨大损失,因此家族有动机更换业绩较差的CEO.此外,考虑到家族企业依然持有较高的股权,那么更换业绩较差的CEO并不会对其控制权产生严重的影响,而且这一行为还可以向外界表明对改善公司业绩的决心.已有研究也发现,在那些有控制性大股东的公司和民营公司中,CEO更替与业绩的敏感性更强,而且当企业利润为负时这种情形更为明显(Kato&Long,2006).基于以上论述,我们提出以下对立假设.

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